【富拓官网】AI技术扩散与万亿融资缺口：大摩描绘下一阶段全球经济图景
发布时间：2025-07-23 16:28:11
摩根士丹利于近日发布研究报告，涵盖AI技术等多个关键领域，呈现出兑全球经济与市场重要趋势的洞察。
在AI技术扩散方面，其主题策略师对3600多只全球股票进行了第四次AI敞口映射，发现AI的影响范围正不断扩大，在更多公司中，AI敞口和重要性持续上升，且在相对收益和盈利修正上显现出明显的阿尔法机会，推荐关注四类股票：AI重要性和敞口均增加的获增持评级的股票、AI成为投资核心逻辑的股票、有定价权的AI采用者，以及AI重要性和定价权最高的股票。
全球数据中心领域，预计到2030年，全球数据中心容量每年将增长23%，其中美国贡献60%的增长，阿联酋和沙特的容量也将快速扩张(6-7倍)。在四个超大规模云服务提供商的带领下，美国大型科技公司的AI资本支出激增，2024-2029年复合年增长率预计达19%，但能源供应、规划许可、GPU供应及低碳材料等是主要发展障碍。
AI融资方面，到2028年，全球数据中心投资预计达2.9万亿美元，扣除已计划的1.4万亿美元后，存在1.5万亿美元的融资缺口。这一缺口主要由信贷市场填补，其中私人信贷可能提供约8000亿美元，新投资级债券贡献2000亿美元，通过ABS和CMBS结构的证券化信贷则提供1500亿美元。
全球半导体领域，因美国放宽对英伟达较低端AI GPU(如H20)的出口限制，英伟达、AMD和博通将持续进入中国市场，预计英伟达仍将主导中国AI GPU市场，2025年其在华收入可达250-350亿美元。同时，三星也将直接从H20的消费中受益。该行认为中国本土GPU研发将持续推进，但2027年自给率预计达到39%。
美国估值与税务方面，大美丽法案中的税收条款可能大幅降低美国企业的现金税率，即时抵扣(如加速折旧、研发费用化)将带来显著短期现金流收益，企业整体现金税率甚至可能降至个位数。
美国经济领域，关税对核心商品价格的影响已显现，家电、家具等受关税影响较大的品类价格加速上涨。预计2025年，关税将推动核心PCE通胀上升约60个基点，部分品类的通胀反应尚未完全显现，未来压力仍存。
货币策略方面，预计美元将进一步贬值，若对冲比例回升至历史均值，欧元/美元可能上涨7%;若对冲加强，该汇率可能升至1.30或更高。目前欧洲在美国的资产持有中近一半未进行外汇对冲，潜在对冲流动将显著影响汇率。
中国经济方面，2025年二季度实际GDP增速超预期，全年增速预测上调30个基点至4.8%，但下半年增速将放缓，三季度预计4.5%，四季度4.2%。
